六国化工所属化肥行业，是安徽省磷复肥和磷化工一体化专业制造的大型企业，主营业务为化肥(含氮肥、磷肥、钾肥)、肥料(含复合肥料、复混肥料、有机肥料及微生物肥料)、化学制品(含精制磷酸、磷酸盐)、化学原料的生产加工和销售。

而依据上述条例第二十三条第一款中有关“处20万以上100万元以下的罚款”，铜陵市生态环境局也开出罚单：责令六国化工立即改正环境违法行为，并罚款100万元，这也意味着六国化工遭到了顶格处罚。

六国化工与行业企业毛利率对比情况，截图自Wind客户端

六国化工应收账款账龄结构，截图自半年报

市场瞬息万变给手里无矿的六国化工在原材料供应上增加了一些不确定性。公司有何应对之策？钛媒体APP多种方式联系了六国化工，并未得到正面回应。

在下游农业、新能源等行业需求的拉动下，磷化工行业近两年来开始迎来历史最强的高景气周期。

环保政策收紧背景下，公司短时间内密集发生环保违规事件，是否与公司疏于管理有关？公司采取了哪些措施以最大限度避免环保问题再度发生？钛媒体APP试图向六国化工方面求证，但并未得到正面回应。（本文首发于钛媒体APP，作者| 夏峰琳）

华创证券也指出，从去年开始，以云天化为代表的大型企业就减少了磷矿石外售的比例，而今年开始的磷矿石跨省运输限制，则可能进一步抬升磷肥成本，利好一体化的企业。

此外，根据半年报财务报表项目注释披露，公司应收账款1.26亿元。从账龄结构看，公司一年以内的应收账款为0.57亿元，占比45.24%，还不足一半。也就是说，应收账款里有超过一半属于陈年旧账。

根据半年报，成本上升或为影响公司毛利的主要因素。公司主要原材料为煤炭、磷矿及硫酸。然而，近两年，磷矿石价格一路攀升，化肥行业背后潜在的压力不可忽视。

据了解，公司无自有磷矿储备，仅参股宜昌明珠磷化工业有限公司，持股比例为15%。公开资料显示，宜昌明珠磷化工业有限公司（下简称：“明珠磷化”）拥有2个采矿矿山和1个仓屋垭探矿块段，年磷矿石生产能力45万吨。但是在前述市场背景下，明珠磷化能为六国化工的原材料供应有多少加成？另外，消息面上，磷肥价格自6月中旬开始出现下滑。且近期秋季市场进入备肥高峰期，但市场流通并未看到旺销的场面，磷肥价格在持续下行调整。然而供给受限叠加磷化工行业需求增长,磷矿石价格不断上涨，维持高位。

由此可见，目前我国磷肥行业市场呈现供大于求的格局。不过，在价格方面，磷肥价格却保持高位。一位磷化工行业的业内人士告诉钛媒体APP，磷肥价格受近两年动力电池推动磷化工需求影响，叠加能源价格高涨，磷肥原材料成本特别是磷矿石价格处于高位，导致价格上涨。

同年5月，国泰化工还因“ 吨/年废氧化铝回收综合利用工程未办理环保手续，擅自开工建设”而为违反《中华人民共和国环境影响评价法》，被到阜阳市颍上县生态环境分局责令停止建设，并处11.65万元的罚款。

尽管六国化工上半年营收、净利润同比双增，但其经营活动现金流净额却大幅度下降转为负值。而这背后或与公司存货激增，应收账款回款困难有关。

六国化工资产受限情况，截图自半年报

半年报显示，公司存货的账面价值为17.49亿元，去年同期存货为9.23亿元，同比增加了87.54%。与此同时，公司的存货周转率为2.56%，同比下降0.29%。扩大的存货规模和下滑的存货周转率占用了公司较多的营运资金。

卓创数据显示，截至2022年9月2日，磷矿石供需依旧偏紧，市场维持整体高位盘整运行，价格为1075元/吨，2022年年初至今累计上涨447.5元/吨，增幅高达71.31%。磷矿石供不应求，且因为价格攀升，湖北省产磷大县宜昌市远安县和兴山县部分企业缩紧矿石对外销售，贵州地区仅存少量库存对外发货。

在此背景下，六国化工营收得以保持稳定增长。过去一年，2021Q2-2022Q2期间，六国化工五个报告期的营收分别为27.54亿元、42.32亿元、59.85亿元、16.33亿元、44.12亿元。报告期各期同比增速分别为21.35%、22.51%、24.08%、38.01%、60.17%，增速稳步加快。