与营收稳步增长形成鲜明对比的是，报告期内的归属净利润增速忽高忽低。前述报告期内，六国化工归属净利润1.52亿元、2.40亿元、2.37亿元、0.67亿元、1.92亿元，报告期各期同比增速分别为132.23%、61.68%、41.26%、21.47%、25.82%。

无独有偶，2021年5月15日，六国化工公告称，收到铜陵市生态环境局对公司下达的《行政处罚决定书》，公司在未有效建成淋溶水收集系统且污染防治设施未能同步建成的情况下，实施磷石膏填埋作业，已造成局部区域环境污染，遭到群众投诉。

不仅如此，六国化工的总负债在不断攀升，从2021年末的37.14亿元快速攀升至2022年上半年的45.01亿元，在此期间，公司资产负债率也一直徘徊在70%上下，处于高位。

在此背景下，六国化工急需“补血”，2021年9月，公司发布定增公告，拟募资用于补充流动资金和偿还银行贷款，只不过，相关公告发出后还未见进展。

快速增加的存货、难以收回的应收账款为六国化工现金流带来压力。六国化工的经营活动产生的现金流量净额在一季度环比下降66.53%之后，在二季度为转为负值为-2.37亿元，公司运营资金周转面临一定压力。

这背后与公司毛利率波动下滑不无关系。数据显示，2021Q2-2022Q2期间，六国化工的销售毛利率分别为14.86%、16.65%、14.85%、12.34%、12.86%。值得注意的是，今年一季度及上半年两个报告期毛利率同比均有所下滑。特别是今年上半年，毛利率同比下滑2%。与行业对比来看，Wind数据显示，公司的销售毛利率排名亦靠后。与此同时，公司销售费用率却位居行业前列。

“庄稼一枝花，全靠肥当家”，肥料被称为粮食的“粮食”。从需求端来看，农业种植面积增加，磷化工下游化肥需求增长。资料显示，2021年我国粮食作物种植面积达.82千公顷，同比增长0.7%。得益于此，2021年国内磷肥需求量有所上升，为1678.11万吨，同比增长5.9%。据IFA预测，2022年全球肥料需求增速有望达到2.9%。

彼时，铜陵市生态环境局认定六国化工违反了《建设项目环境保护管理条例》第十九条第二款“编制环境影响报告书、环境影响报告表的建设项目，其配套建设的环境保护设施经验收合格，方可投入生产或者使用；未经验收或者验收不合格的，不得投入生产或者使用”的规定。

据了解，六国化工磷酸一铵、磷酸二铵的产能分别为45万吨、64万吨。生产一吨磷酸一铵的生产大约需要1.5-2吨磷矿石。据此计算，要使六国化工大部分产能正常运转，需要约165万吨-220万吨磷矿石。值得注意的是，上述产品中各有30万吨、40万吨产能分布在安徽省内，而非磷矿石产区所在省份，这部分产能占比分别为66.67%、62.5%。这意味着，公司还需要跨省运输大量磷矿石以保障省内原材料供应。

2021年11月24日晚间，六国化工发布公告称，其全资子公司安徽国泰化工有限公司（以下简称：“国泰化工”）因违反《大气污染防治法》，收到阜阳市颍上县生态环境分局下达的《行政处罚决定书万元。

钛媒体APP注意到，六国化工偿债能力也不容乐观。截至2022年Q2，公司账上资金11.1亿元，其中受限资金4.79亿元。而短期借款在节节攀升之后达到20.58亿元、一年内到期的非流动负债为7134万元，账面可使用资金相比短期债务可谓杯水车薪。

从供应端看，近年来在供给侧改革、环保要求持续加码、行业准入门槛不断提升及下游需求波动的作用下，行业落后产能不断被淘汰，使得产能自2016年达到峰值之后便开始逐年下降。数据显示，2020年我国磷肥行业产能降至2170万吨，同比下降3.1%。

在此背景下，六国化工(.SH)经营业绩峰回路转，顺利摘帽之后保持稳定增长，一扫此前的低迷状态。钛媒体APP注意到，六国化工自摘帽后，每个报告期无论是营收还是归属净利润都保持同比20%以上的增长速度。今年上半年，六国化工实现营收27.79亿元，同比增长76.85%；实现归属净利润1.25亿元，同比增长28.27%。尽管六国化工交出了一份数据还算亮眼的中期答卷，不过业绩高增背后，公司毛利率出现同比下滑、现金流承压及环保事故频发等问题不可忽视。

?环保与安全生产不仅是监管部门的重点关注事项，更是化工企业日常经营的红线。六国化工虽多次在财报中提及重视环保安全问题，但是去年环保问题却屡屡发生。

据了解，国泰化工在生产硫酸钾过程中废气处理设施--碱液喷淋装置未开启，聚铝干燥车间停运喷淋塔；锅炉细灰储存罐粉尘无组织排放特别严重；危废仓库未按要求设置废气收集处理装置；污水处理厂未按环评要求建设，未收集处理有机废气；燃煤仓库密闭不严，上料口未安装粉尘收集设施，上料传送带也未按要求安装防尘罩；聚铝车间压滤集气罩设置不规范，安装过高，不能有效收集废气。